第一，現(xiàn)代金融學(xué)分為宏觀金融學(xué)和微觀金融學(xué)兩個(gè)部分，而Bodie和Merton所給出的定義顯然是針對(duì)微觀金融提出的，又被稱為新古典意義上的金融學(xué)定義。

第二，在金融學(xué)體系中，宏觀金融學(xué)可以在很大程度上看做宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要部分，或者可以理解為現(xiàn)代(開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣演繹。而微觀金融學(xué)則不能做類似的理解，因?yàn)樗诎l(fā)展過(guò)程中已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)其獨(dú)特的學(xué)科特征?？梢哉f(shuō)，今天的微觀金融學(xué)，已然發(fā)展成為一門雖然與(微觀)經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)系密切但確實(shí)有所不同的獨(dú)立學(xué)科，其最突出的特征就在于微觀金融學(xué)所特有的“無(wú)套利分析”的研究思想和研究方法，這一思想方法在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中是沒(méi)有的。

一、一個(gè)歷史的視角：宏觀金融學(xué)和微觀金融學(xué)

眾所周知，在其漫長(zhǎng)的歷史中，西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所經(jīng)歷的是從微觀到宏觀的發(fā)展歷程，而金融學(xué)則恰恰相反，最早的金融研究是從宏觀層面開(kāi)始的，包括古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家如李嘉圖(1821)等人對(duì)整體市場(chǎng)價(jià)格水平和相應(yīng)的貨幣供求問(wèn)題以及利率決定等問(wèn)題的研究;新古典后期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，如Wicksell(1898)，則通過(guò)利息理論把宏觀金融問(wèn)題與一般經(jīng)濟(jì)問(wèn)題(如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)危機(jī))等結(jié)合起來(lái)考慮。最后，當(dāng)凱恩斯革命引致的現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生時(shí)，宏觀金融學(xué)也相應(yīng)形成，其核心內(nèi)容就是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，并隨著人類社會(huì)的發(fā)展從封閉的研究環(huán)境逐漸拓展到開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)際金融問(wèn)題(有人將之稱為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué))也逐漸成為其中的重要內(nèi)容。

而在微觀金融學(xué)方面，由于市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的不發(fā)達(dá)，雖然在今天來(lái)看，早在1728年(Gabriel Cramer)和 1738年(Bernoulli)就已經(jīng)出現(xiàn)了對(duì)不確定環(huán)境下決策準(zhǔn)則的初步思考，20世紀(jì)早期Marschak(1938)等人也已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行均值—方差的決策分析，然而最初的微觀金融仍主要停留在道·瓊斯式的簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)采集、統(tǒng)計(jì)分析和經(jīng)驗(yàn)法則(Rules of Thumb)水平上。直到20世紀(jì)50年代前后，以VonNemnann—Morgenstern(1947)的期望效用公理體系的建立和Markowitz (1952)的資產(chǎn)組合理論為標(biāo)志，微觀層面的金融學(xué)才開(kāi)始真正發(fā)展起來(lái)。

但是，微觀金融的發(fā)展并非是從一開(kāi)始就具有系統(tǒng)性的。在市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的驅(qū)動(dòng)下，微觀金融的研究最初集中在公司金融(Corporate Finance)和投資學(xué) (Investments)上，公司金融主要涉及公司的資本結(jié)構(gòu)、投融資和股利分配等財(cái)務(wù)決策，其中最著名的當(dāng)屬闡釋資本結(jié)構(gòu)的M—M定理(1958);而當(dāng)時(shí)的投資學(xué)則將注意力集中在如何通過(guò)資產(chǎn)和證券的定價(jià)獲取最大收益的問(wèn)題上，其中最引人注目的成就包括Farna(1965)的效率市場(chǎng)假說(shuō)、以Morkovitz的資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)的Sharpe(1964)、Lintner(1965)和 Mossin(1966)三人建立的單期CAPM模型、Ross的 APr(1976)模型等。這些理論顯然在尋求一些共同問(wèn)題的答案：金融市場(chǎng)是怎樣運(yùn)行的?在這個(gè)市場(chǎng)中，如何能夠在風(fēng)險(xiǎn)(不確定性)環(huán)境下獲得證券的合理價(jià)格以提高投資者的收益?可以看到，這些研究都是非常樸素而具有很高的直覺(jué)性的，但卻為未來(lái)微觀金融理論的深人發(fā)展奠定了基礎(chǔ)性的工作。值得一提的是，與此同時(shí)，在實(shí)務(wù)界，一個(gè)類似的工作其實(shí)也在同時(shí)進(jìn)行，最后形成了今天的技術(shù)分析 (Technical Analysis)。

金融系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)特征決定了微觀金融研究不可能長(zhǎng)期停留在單期的基礎(chǔ)上，現(xiàn)代金融在經(jīng)濟(jì)中的重要地位也吸引了大量最優(yōu)秀的人才，他們的工作將微觀金融從最初的公司財(cái)務(wù)和投資學(xué)中拓展出來(lái)，進(jìn)入到一個(gè)更為一般、更加符合現(xiàn)實(shí)、也更加復(fù)雜的動(dòng)態(tài)研究框架中。最初，這些工作都是零星而漸進(jìn)地進(jìn)行的，現(xiàn)在看來(lái)我們大致可以將其理解為以下幾個(gè)主線：

1.對(duì)CAPM模型的跨期拓展和一般拓展。20世紀(jì)70年代Merton(1971，1973)等人運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃和Ito隨機(jī)分析技術(shù)，將單期拓展到多期，將投資者的消費(fèi)、投資和終生效用納入研究，發(fā)展出跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型(ICAPM)、消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CCAPM)等，并在技術(shù)上首次運(yùn)用了連續(xù)時(shí)間的研究方法(Merton，1996)。

2.無(wú)套利思想和方法的演進(jìn)。M—M定理是最早引入無(wú)套利思想的金融學(xué)理論，Black&Scholes (1973)在期權(quán)定價(jià)模型中對(duì)無(wú)套利思想的運(yùn)用則使得這一金融學(xué)基本原理大放異彩，Ross在1976年提出的套利定價(jià)理論同樣也是遵循這一思路進(jìn)行的。1976年，Cox和Ross開(kāi)創(chuàng)了與無(wú)套利具有內(nèi)在一致性的風(fēng)險(xiǎn)中性(Risk Neutral)定價(jià)方法，將無(wú)套利思想推向深入。之后，HarrisonD.和Kreps(1979)、Harrison D.和Pliska(1981)進(jìn)一步證明了一個(gè)無(wú)套利的均衡體系可以由等價(jià)鞅測(cè)度來(lái)獲得，從而使得無(wú)套利的金融直覺(jué)在嚴(yán)格的金融研究中得到驗(yàn)證。

3.對(duì)金融市場(chǎng)一般均衡的研究和驗(yàn)證。這一工作最早可以追溯到20世紀(jì)50年代AITOW(1953)和Debreu(1959)對(duì)一般均衡模型在不確定性方面的拓展，以及或有權(quán)益證券和阿羅證券的概念。20世紀(jì)加年代，Duffie & Huang(1985)將此工作向前推進(jìn)了一大步，他們證明了動(dòng)態(tài)一般均衡的必然存在，并提出了現(xiàn)實(shí)的解決方案。

縱觀微觀金融研究的發(fā)展歷史，我們確實(shí)可以看到一個(gè)針對(duì)不確定環(huán)境的研究體系，其中的關(guān)鍵就在于如何為資產(chǎn)定價(jià)，而在其發(fā)展過(guò)程中，微觀金融實(shí)現(xiàn)了從單期到跨期、從個(gè)體決策到市場(chǎng)動(dòng)態(tài)一般均衡的拓展，形成了獨(dú)特的無(wú)套利分析方法，從而得以初步建立起一個(gè)獨(dú)立的學(xué)科體系。這一學(xué)科的兩個(gè)基本要素是：時(shí)間(跨期)和風(fēng)險(xiǎn)(不確定性)，其目標(biāo)則是通過(guò)確定合理的資產(chǎn)價(jià)格，獲得資源的最優(yōu)配置和市場(chǎng)均衡。因此，Bodie和Merton所說(shuō)的“金融學(xué)是一門研究人們?cè)诓淮_定環(huán)境下如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科”的確是對(duì)微觀金融學(xué)的一個(gè)準(zhǔn)確描述。

二、供求分析和無(wú)套利分析：金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)分野

如前所述，微觀金融學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本分析框架在一定程度上是相當(dāng)近似的：建立效用最大化的目標(biāo)，在此目標(biāo)下追求定價(jià)的合理性，以形成一個(gè)合理的均衡價(jià)格體系。另外，也有眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想和經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法在微觀金融學(xué)中得到廣泛應(yīng)用，其中最典型的當(dāng)屬信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，尤其在上個(gè)世紀(jì) 80和90年代，信息不對(duì)稱、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)在金融學(xué)中使用的頻率可能不會(huì)少于它們?cè)诮?jīng)濟(jì)學(xué)研究中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。因此，可以說(shuō)現(xiàn)代微觀金融學(xué)在很大程度上受到了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，帶有濃厚的新古典特征，這也正是Bodie和Merton的上述定義被稱為新古典金融學(xué)(Neoclassical Finance)的原因。

然而，是否能據(jù)此認(rèn)為(微觀)金融學(xué)實(shí)質(zhì)上就是經(jīng)濟(jì)學(xué)，只是一門具有不同研究對(duì)象(金融領(lǐng)域)的經(jīng)濟(jì)學(xué)呢?這一觀點(diǎn)并不正確。事實(shí)上，金融學(xué)研究對(duì)象的不同特點(diǎn)最終導(dǎo)致了其研究思想和研究方法與經(jīng)濟(jì)學(xué)存在較大的不同，因此，盡管金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)都可以在效用最大化和均衡價(jià)格體系的整體框架下得到闡釋，但它們的研究方法卻是相異的，其最突出的不同之處就在于供求分析和無(wú)套利分析的區(qū)別。

(一)供求均衡分析和無(wú)套利分析：經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)區(qū)別

1.供給和需求分析：經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本分析方法。供給和需求及其相應(yīng)的均衡概念一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要分析工具，無(wú)論是什么市場(chǎng)，無(wú)論信息結(jié)構(gòu)有多么復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)學(xué)中幾乎所有的模型都是在供求分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的：從需求方來(lái)說(shuō)，需求曲線是在消費(fèi)者效用最大化目標(biāo)和收入約束條件下形成的，其位置實(shí)際上是由外部力量如消費(fèi)者偏好來(lái)決定的;而供給曲線則是以供給方利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，在一定的技術(shù)約束和市場(chǎng)約束(市場(chǎng)需求曲線)條件下形成的，兩條曲線的交點(diǎn)即為均衡產(chǎn)量(消費(fèi)量)，相應(yīng)形成了最優(yōu)的均衡價(jià)格參數(shù)。顯然，經(jīng)濟(jì)學(xué)供求均衡分析方法的結(jié)果就是推導(dǎo)出了一個(gè)數(shù)量—價(jià)格機(jī)制，價(jià)格必須在均衡點(diǎn)上，否則市場(chǎng)供求力量就會(huì)發(fā)生作用，所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型最終幾乎都是以獲得使供需匹配和市場(chǎng)出清的價(jià)格結(jié)束。即使是在復(fù)雜的博弈論模型中，例如雙頭壟斷模型，都可以被認(rèn)為是對(duì)供求分析方法的拓展。同樣地，我們也可以在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中找到這一分析方法的運(yùn)用：從賜曲線、 LM曲線、總供求曲線乃至貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率決定理論等，無(wú)一不隱現(xiàn)著供求分析的影子。正是因?yàn)槿绱?，才有了那個(gè)薩繆爾森的著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)笑話——只要學(xué)會(huì)了“供給”和“需求”兩個(gè)詞，一只鸚鵡就能成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

2.均衡分析和無(wú)套利分析：金融學(xué)的主要研究方法。進(jìn)一步來(lái)看，供求分析在經(jīng)濟(jì)學(xué)中具有如此重要的地位，顯然是與其研究對(duì)象的基本特點(diǎn)息息相關(guān)的。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的普通供求曲線是在其他價(jià)格都保持不變的傳統(tǒng)假設(shè)下進(jìn)行的，商品之間由于不具備完全的替代性而使得價(jià)格彈性處于正常的范圍內(nèi)，這使得供求曲線在大多情況下都存在均衡交點(diǎn)，供求分析得以順利進(jìn)行。而在金融市場(chǎng)中，金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)機(jī)制的特殊性使得這一切都發(fā)生了改變，從而使得金融學(xué)的研究方法具有了和經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求分析法不同的特點(diǎn)。

我們知道，在眾多的金融學(xué)理論模型中，主要包括兩種分析方法：其一是均衡分析方法，如典型的CCAPM模型、ICAPM模型等;其二則是無(wú)套利分析方法，其經(jīng)典運(yùn)用包括APT理論和期權(quán)定價(jià)理論等。

(1)金融學(xué)均衡分析法。從金融均衡分析法來(lái)看，乍看之下它與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供求均衡分析相當(dāng)類似：首先，均衡分析法的整體研究思路是從市場(chǎng)投資主體的效用最大化出發(fā)，在一定約束條件(收人預(yù)算約束)下獲得均衡狀態(tài)的資產(chǎn)價(jià)格，在這里價(jià)格是最終的輸出變量(Outputs)，這和經(jīng)濟(jì)學(xué)中消費(fèi)者理論的演繹過(guò)程相當(dāng)類似。其次，它們都屬于均衡分析方法，更進(jìn)一步說(shuō)它們都屬于絕對(duì)定價(jià)法：它們的核心都在于理解和度量那些導(dǎo)致金融資產(chǎn)(商品)價(jià)格變化的各種經(jīng)濟(jì)因素，用以解釋資產(chǎn)價(jià)格的形成和變化過(guò)程。第三，金融學(xué)均衡分析和經(jīng)濟(jì)學(xué)供求分析的理論演繹過(guò)程都比較側(cè)重于問(wèn)題的純理性描述，往往形成一個(gè)理想狀態(tài)下的均衡價(jià)格，其缺陷在于常常和市場(chǎng)相去甚遠(yuǎn)而難以實(shí)際運(yùn)用，但在描述資產(chǎn)價(jià)格形成和變化的整體影響因素方面卻往往具有更大的一般性，因此都被較多地看做一個(gè)分析資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題的理論框架。

然而，在這兩者之間，一個(gè)常常被人們忽視的重要區(qū)別卻是：在金融學(xué)均衡分析方法中，金融產(chǎn)品的價(jià)格決定并不需要進(jìn)行供求雙方的共同分析，在這里金融產(chǎn)品的供給方似乎消失了，而只要對(duì)需求方進(jìn)行研究就足以推出均衡狀態(tài)和均衡價(jià)格。金融學(xué)分析方法的這一特點(diǎn)是由其研究對(duì)象的根本特點(diǎn)決定的。金融市場(chǎng)與普通商品市場(chǎng)的一個(gè)重要區(qū)別就在于它沒(méi)有明確的供給方和需求方之分，金融產(chǎn)品的供給者并不僅限于工商企業(yè)，在這里，除了金融產(chǎn)品的最初供應(yīng)者，金融市場(chǎng)上的任何一個(gè)市場(chǎng)主體都隨時(shí)可能在供給方和需求方之間切換，加上金融市場(chǎng)中的賣空機(jī)制、套利活動(dòng)和金融產(chǎn)品的可復(fù)制特性，金融市場(chǎng)上的供給在很多時(shí)候都可以認(rèn)為是無(wú)限的，也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)上的供給曲線在很多時(shí)候都是水平的。

因此，在供求曲線均為水平的金融領(lǐng)域中，經(jīng)濟(jì)學(xué)中供求決定價(jià)格的老套路顯然無(wú)法繼續(xù)使用了：在尚未達(dá)到均衡的情況下，我們無(wú)法描述交易數(shù)量如何沿著供求曲線運(yùn)動(dòng)達(dá)到均衡點(diǎn);在均衡狀態(tài)下，雖然價(jià)格是確定的，但是兩條重合的供求曲線使我們?nèi)匀粺o(wú)法找到均衡的交易數(shù)量?？傊┣蠓治鲆坏┦ヒ饬x，數(shù)量—價(jià)格機(jī)制就無(wú)法發(fā)揮作用。這最終導(dǎo)致了在金融學(xué)的均衡分析方法中，研究者們不得不放棄供給方，而將注意力僅僅集中在需求方的最優(yōu)化分析之上;同時(shí)，金融研究者們也很少再涉及數(shù)量—價(jià)格之間互動(dòng)機(jī)制的研究，取而代之的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)—收益互動(dòng)機(jī)制的深入分析。

(2)無(wú)套利分析法。數(shù)量—價(jià)格機(jī)制和供求分析不起作用，研究者們必然不斷尋求其他方法，與供求均衡分析方法迥異的無(wú)套利分析方法應(yīng)運(yùn)而生。無(wú)套利分析法的基本思路其實(shí)非常簡(jiǎn)單，研究者惟一需要確定的是：當(dāng)市場(chǎng)中其他資產(chǎn)價(jià)格給定的時(shí)候，某種資產(chǎn)的價(jià)格應(yīng)該是多少，才使得市場(chǎng)中不存在套利機(jī)會(huì)?很明顯，無(wú)套利分析法的諸多方面都是與金融學(xué)研究對(duì)象的基本特點(diǎn)相吻合的：既然數(shù)量—價(jià)格機(jī)制不存在，無(wú)法從均衡數(shù)量推導(dǎo)出最優(yōu)價(jià)格參數(shù)，無(wú)套利分析方法就不再考慮價(jià)格運(yùn)動(dòng)后面的數(shù)量變化，③而是將市場(chǎng)價(jià)格作為輸入變量;既然金融產(chǎn)品之間具有高度的可替代性，投資者隨時(shí)可以在供給方和需求方之間切換，他們關(guān)心的只是各種金融產(chǎn)品之間的相對(duì)價(jià)格水平，無(wú)套利分析方法就以“相對(duì)定價(jià)”為核心，尋求各種近似替代品價(jià)格之間的合理聯(lián)系，通過(guò)對(duì)“無(wú)套利”目標(biāo)的追求確定合理的市場(chǎng)價(jià)格。無(wú)套利分析在衍生產(chǎn)品定價(jià)中的廣泛運(yùn)用是金融學(xué)研究對(duì)象特點(diǎn)和研究方法互動(dòng)的最佳說(shuō)明。衍生產(chǎn)品的冗余證券性質(zhì)決定了其可替代證券的存在，而相應(yīng)的無(wú)套利分析必然成為定價(jià)分析的核心。

Black和Scholes著名的適用于一般衍生證券價(jià)格的Black—Scholes微分方程，為后來(lái)膾炙人口的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理、等價(jià)鞅測(cè)度理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。而也正是基于他們對(duì)無(wú)套利分析方法在金融學(xué)中的運(yùn)用，終于獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

(3)均衡分析和無(wú)套利分析：主要差異。從上文中我們已經(jīng)知道，金融學(xué)中的均衡分析方法與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的分析方法有相似之處但也不全然相同，而無(wú)套利分析法則具有完全不同的特點(diǎn)。那么在金融學(xué)研究中，這兩種分析方法之間的關(guān)系究竟如何理解呢?

首先，均衡分析法屬于“絕對(duì)定價(jià)法”而無(wú)套利分析法屬于“相對(duì)定價(jià)法”。

其次，從市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，無(wú)套利的存在是均衡狀態(tài)的必要條件，也就是說(shuō)，均衡的時(shí)候必然是無(wú)套利的;但是無(wú)套利并非是均衡的必要條件，即無(wú)套利只是局部均衡，并不一定意味著一般均衡。因此從這一點(diǎn)來(lái)看，相較于均衡分析，無(wú)套利分析也具有更大的一般性。

與均衡分析相比，無(wú)套利分析是金融學(xué)研究中更具有標(biāo)志性的基本方法，也是金融學(xué)實(shí)際運(yùn)用中被采用的主要方法，除了無(wú)套利分析法與經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法差異比較明顯，因而更大地體現(xiàn)了金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的區(qū)別之外，這一點(diǎn)主要是由金融市場(chǎng)(更確切地說(shuō)，是金融數(shù)據(jù))的基本特征決定的。在金融研究中，我們可以得到(接近)市場(chǎng)真實(shí)狀況的數(shù)量的日數(shù)據(jù)乃至日內(nèi)數(shù)據(jù)，金融數(shù)據(jù)的這些質(zhì)量和數(shù)量特征導(dǎo)致了金融研究者能夠得到比經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者更高的“回報(bào)”：我們可以從數(shù)據(jù)研究中得到更符合市場(chǎng)的可運(yùn)用的結(jié)論，這必然使得那些闡述式的(Indicative)經(jīng)濟(jì)模型(如均衡分析方法)要相對(duì)弱于與實(shí)際數(shù)據(jù)相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)模型(如無(wú)套利模型)。由于無(wú)套利分析的結(jié)果更貼近市場(chǎng)和真實(shí)世界，極大地展現(xiàn)了金融學(xué)的實(shí)用性，從而在運(yùn)用中具有更大的優(yōu)勢(shì)。

(二)金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的其他差異

除了無(wú)套利分析和供求分析這一主要差異之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)區(qū)別在研究方法上存在著其他一些不算非常顯著的差異，當(dāng)然這些差異還是和金融學(xué)的特定研究對(duì)象性質(zhì)息息相關(guān)的。差異之一就是金融學(xué)較多地使用連續(xù)時(shí)間分析而經(jīng)濟(jì)學(xué)則較多使用離散分析。這主要是因?yàn)榻鹑趯W(xué)是關(guān)于跨期和不確定性的學(xué)科，運(yùn)用連續(xù)時(shí)間分析具有技術(shù)上的便利性。另外，盡管現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)正在向涉及不確定性和動(dòng)態(tài)過(guò)程的研究方向努力，但其基礎(chǔ)部分仍然主要以(比較)靜態(tài)分析為主，而不確定性和跨期動(dòng)態(tài)則可以被認(rèn)為是金融學(xué)研究的基本出發(fā)點(diǎn)。

因此，到目前為止，我們可以合理地得到這樣的結(jié)論：由于研究對(duì)象以及相應(yīng)的研究方法的特殊性，金融學(xué)已經(jīng)成為一門具有獨(dú)特特征的學(xué)科。實(shí)際上，金融學(xué)研究方法已經(jīng)和正在越來(lái)越多地被運(yùn)用在那些涉及到時(shí)間和不確定性、研究對(duì)象具有與金融學(xué)類似性質(zhì)的領(lǐng)域中，如貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)等，很多以前用非金融方法進(jìn)行研究的問(wèn)題現(xiàn)在都被看成是金融問(wèn)題。利率期限結(jié)構(gòu)就是一個(gè)很好的例子。以前這是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)內(nèi)容，主要用供求方法進(jìn)行分析，而今天，人們大多用無(wú)套利的思想和隨機(jī)過(guò)程的基本方法對(duì)它進(jìn)行研究，從而使它變成了金融學(xué)中的一個(gè)主題。而且無(wú)可置疑的是，經(jīng)過(guò)這一變化，分析的水平大大提高了。另一個(gè)例子是實(shí)物期權(quán)，金融學(xué)中用于研究期權(quán)的工具被廣泛地運(yùn)用在那些包含了一些與期權(quán)概念非常近似的問(wèn)題的領(lǐng)域中，例如環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)。因此，如果認(rèn)為金融學(xué)就是一門針對(duì)金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)顯然是不正確的。